Schneider achète la table à dessin des industriels, et paie d'abord en rentabilité

Schneider vit du matériel qui distribue le courant

Dans un bâtiment, le courant du réseau arrive dans une armoire métallique, le tableau électrique, qui le répartit entre des circuits, chacun protégé par un disjoncteur. La photo montre l'un de ces tableaux, signé Schneider.

Schneider fabrique ce qui distribue et pilote le courant d'un bâtiment, d'une usine ou d'un data center : tableaux, disjoncteurs, alimentations de secours, automates. En 2025, la Gestion de l'énergie fait 83 % 8 de ses ventes ; les Automatismes industriels, le reste, abritent les logiciels d'AVEVA, un éditeur britannique racheté. Les produits sur catalogue, vendus par les distributeurs, font 47 % 6 des ventes, et l'Amérique du Nord, la première région, 39 % 6. La répartition montre ces mêmes ventes découpées de trois façons.

Sur chaque euro de ventes, il garde 18,7 % 6 d'EBITA ajusté, le résultat avant intérêts et impôts, hors charges des rachats et coûts exceptionnels. La cascade des marges montre ce qui part en chemin.

Le disjoncteur se choisit bien avant d'être acheté

Vantage Data Centers bâtit des data centers géants pour l'intelligence artificielle. Schneider travaille avec lui sur la technique, réserve des capacités pour livrer à date et aligne son offre sur ses plans dès leur conception, raconte son rapport annuel de 2025.

La marque se choisit sur plan, bien avant la livraison : c'est la règle du métier. Le bureau d'études l'écrit au cahier des charges, et ceux qui suivent posent ce qu'il a prescrit ; environ 45 % 11 des ventes passaient par les distributeurs en 2019, dernière année publiée. Le schéma de la chaîne de valeur montre ces mains successives.

Pourquoi un électricien ne prend-il pas le disjoncteur le moins cher ? Il pose ce que le bureau d'études a prescrit, et ce qu'il sait installer. Une fois posé, le matériel appelle des années de pièces et de services : c'est la base installée.

Rien de publié ne mesure cet avantage pour le matériel : ni taux de renouvellement, ni client perdu ou gagné. La direction revendique même « No Lock-in », pas d'enfermement, pour sa plateforme logicielle.

Schneider progresse sans distancer ses rivaux

D'abord la croissance. Ramenées à 100 euros en 2020, les ventes de Schneider valent 168 euros Ce chiffre part de 5 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20223 Full Year 2022 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 16 février 20234 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20245 Full Year 2024 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 20 février 20256 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 2026 en 2025, sans compter les rachats ni l'effet des monnaies : c'est sa croissance organique. L'Électrification d'ABB, son rival le plus proche, a grandi presque autant, de 65 % Ce chiffre part de 5 documents27 Q4 2021 Financial Information (6-K, n° 0001104659-22-011186), ABB Ltd, 3 février 202228 Q4 2022 Financial Information (6-K, n° 0001104659-23-009720), ABB Ltd, 2 février 202329 Q4 2023 Financial Information (6-K, n° 0001104659-24-009273), ABB Ltd, 1 février 202430 Q4 2024 Financial Information, ABB Ltd, 30 janvier 202531 Q4 2025 results — Press release, ABB Ltd, 29 janvier 2026.

Ensuite la marge : celle de Schneider monte chaque année, de 140 points de base 2·6 en tout de 2021 à 2025 (un point de base vaut un centième de point). Celles d'ABB, de Siemens et d'Eaton montent davantage. Le graphique place chaque groupe selon sa croissance et la hausse de sa marge sur la même période. Toute la profession a profité de la même demande.

Enfin le prix net : l'effet des hausses de prix, une fois déduits les surcoûts de matières et de douane. Il reste négatif trois semestres de suite, pour 333 millions d'euros 6·7 en cumul, selon notre calcul, dont 154 millions 7 au premier semestre 2026, le dernier publié. Le graphique du prix net par semestre montre la bascule.

Notre article du 20 octobre, « L'électricité manque, et c'est la turbine qui encaisse d'avance », ne retenait pas Schneider parmi les plus solides de la chaîne de l'électricité. Le trimestre record du 16 octobre, qu'il n'avait pas pesé, interroge ce constat.

Le trimestre record vient des data centers

Le 16 octobre, devant les analystes, Nathan Fast, le directeur financier, parle d'un « muscle de prix » : au troisième trimestre, les hausses de prix des produits ont rapporté autant que sur tout le premier semestre. Aucun analyste ne prononce le nom de PTC.

Ce silence dit où regarde le marché. Au troisième trimestre, les ventes progressent de 16,9 % 13 en organique, un record ; les systèmes, portés par les data centers, de 22 % 13, les logiciels et services de 7 %. La direction relève sa prévision de résultat pour la deuxième fois depuis février.

Les data centers et les réseaux, hors réseau électrique, passent de 25 % 15 des commandes en 2024 à 30 % 9 en 2025 ; Nathan Fast situe l'exposition aux seuls data centers environ 4 points 71 plus bas, et attend une concentration encore en hausse : une force, et une dépendance. Pour juger PTC, il faut regarder ce que Schneider achète.

Schneider rachète le logiciel de ses ingénieurs

En 2007, LS Industrial Systems, un fabricant coréen d'équipements électriques, choisit les logiciels de PTC pour concevoir ses produits. Avant, raconte l'étude de cas de l'éditeur, le savoir des ingénieurs partait avec eux à la retraite ; le logiciel le garde.

PTC vend deux familles de logiciels. La CAO, la conception assistée par ordinateur, sert à dessiner une pièce en 3D. Le PLM, la gestion du cycle de vie des produits, tient le registre de toutes les pièces et de leurs versions, de la conception à la maintenance : c'est l'outil que Volvo a fait sien, et environ deux tiers de l'activité de PTC 19. L'image montre un robot dessiné avec Onshape, un logiciel de CAO de PTC ; c'est ensuite le PLM qui garde chaque pièce et ses versions.

Ce logiciel se paie surtout par abonnement : 96 % 19 des revenus de PTC sont récurrents. Les cartes de PTC le résument ; le flux de trésorerie disponible y désigne l'argent qui reste une fois l'exploitation et les investissements payés.

Pourquoi un fabricant de disjoncteurs achète-t-il un logiciel de dessin ? Schneider sait comment un produit tourne et consomme son énergie, PTC comment il a été conçu, répond la direction : réunis, ils suivent le même produit toute sa vie. Mais le disjoncteur se choisit chez le prescripteur, le logiciel chez l'industriel qui conçoit son produit, et aucun document ne dit qui, chez un même industriel, décide des deux.

Schneider promet environ 800 millions d'euros 17 de synergies de ventes, ce que les deux sociétés vendraient en plus ensemble, sans dire lesquelles. Ce pari, il l'a déjà tenté avec AVEVA, dont le logiciel sert à concevoir des installations ; celui de PTC, des produits.

AVEVA, le précédent, a gardé ses clients

À Essen, l'industriel Evonik a bâti une usine pilote dont les machines sont reliées à une seule plateforme numérique. Le document annuel de Schneider, qui en fait l'un de ses exemples clients, y cite AVEVA et son matériel de commande, sans chiffrer le résultat.

Le schéma d'Evonik montre ce que Schneider y a réuni : c'est tout le pari de PTC. AVEVA, racheté en deux temps, en 2018 puis en 2023, en est le seul précédent.

La promesse de 2018 est tenue : AVEVA visait plus de 60 % 59 de revenus récurrents, il en tire environ 85 % 61 en 2025. Et ses clients restent : il en perd environ 2 % 61 par an, selon Schneider.

Sa rétention nette, ce que l'ensemble des clients dépense d'une année sur l'autre, pertes comprises, tourne autour de 110 % 61 : ceux qui restent achètent davantage. C'est la seule mesure directe de fidélité de cet article.

La croissance, elle, ralentit : ses revenus annuels récurrents, ceux des abonnements en cours sur un an, progressaient de 19 % 4 fin 2023, de 10 % 13 fin septembre 2026.

Rien ne chiffre ce qu'AVEVA a apporté au matériel : Schneider ne publie aucune vente conjointe. Chaque année, il vérifie que ce que doivent rapporter ses logiciels industriels justifie encore leur prix inscrit au bilan ; aucun test n'a obligé Schneider à baisser ce prix. Il juge donc ne pas les avoir payés trop cher ; leur effet sur les ventes de matériel, lui, reste à montrer.

Schneider promet que sa rentabilité « reviendra »

Le 5 octobre, au téléphone avec la direction, l'analyste James Moore demande le coût du capital retenu pour PTC : le rendement minimal qu'exigent actionnaires et prêteurs, la barre que le rachat devra franchir. Nathan Fast promet que le rachat de PTC, synergies comprises, rapportera plus que ce coût dans les cinq ans 17, sans le chiffrer ; la même question, pour AVEVA en 2022, était restée sans chiffre. Sans cette barre, rien ne dit si le pari se paie, d'autant que la rentabilité baissera d'abord.

Quand Schneider rachète une société, le prix payé se range à son bilan en deux parts, et les deux comptent dans le capital. La première, des actifs qu'on ne touche pas, s'étale sur plusieurs années en une charge, celle que l'EBITA ajusté retire. La seconde, le supplément payé, est l'écart d'acquisition : elle reste au bilan. Le ROCE, la rentabilité du capital employé, mesure ce que rapporte après impôt chaque euro confié par les actionnaires et les prêteurs, écart d'acquisition compris. Un exemple fictif, aux chiffres inventés, montre comment le bénéfice monte quand la rentabilité baisse.

Le prix est élevé : 21 fois 17 le résultat d'exploitation que les courtiers attendent de PTC pour 2027, 13 fois 17 avec toutes les synergies, et 42,3 % de plus que son dernier cours avant l'annonce.

Il se paie surtout à crédit. À une dette nette, la dette moins la trésorerie, de 13,7 milliards d'euros 6 fin 2025, PTC ajoute 16 17 à 17 milliards 17 de dette nouvelle.

Dette comprise, PTC coûte l'équivalent de 57 % 6·17 du capital que Schneider employait fin 2025, selon notre calcul : c'est la taille du pari. La seconde promesse de Nathan Fast porte sur le groupe entier : sa rentabilité du capital sera « de retour entre 15 % 18 et 20 % 18 » dans l'année qui suit la clôture. Siemens a suivi ce chemin : après ses rachats de logiciels, dont Altair, sa rentabilité du capital a baissé en 2025.

La direction tient ses chiffres, sauf le logiciel

Le 11 décembre 2025, à sa journée investisseurs, Olivier Blum, le directeur général, écarte un grand rachat.

« Nous ne prévoyons aucune grande acquisition à ce stade. […] S'il y a des occasions, nous les regarderons. »

Les occasions sont venues : un rachat plus petit puis Cognite, un éditeur, en juin 2026, un autre petit rachat en septembre, puis PTC en octobre.

Olivier Blum, entré chez Schneider en 1993, dirige le groupe depuis novembre 2024 ; Jean-Pascal Tricoire préside le conseil, et Nathan Fast est directeur financier depuis avril 2026. Le directeur général et les administrateurs détiennent 0,17 % 8 du capital, les salariés 3,3 % 8.

La parole de la direction a un historique : elle a tenu en 2024 et en 2025 ses objectifs de croissance et de marge fixés en 2023, et sa rentabilité du capital a rejoint son ambition. Le tableau de ce qu'elle a promis et fait en donne le détail.

Elle a manqué une cible : les logiciels et services devaient faire 23 % 10 des ventes de 2025, ils en font 19 % 6. Avec PTC et Cognite, la part passerait à environ 24 % 17, comme si les deux éditeurs avaient été là toute l'année 2025.

L'argent gagné va d'abord aux dividendes : 9,5 milliards d'euros 2·4·6 de 2021 à 2025, selon notre calcul. Les rachats d'actions, restés petits, s'arrêtent en 2027 et 2028. Reste ce que le marché paie pour tout cela.

L'action se paie sous sa juste valeur

Le 27 octobre 2026, un investisseur qui achète une action Schneider la paie 242,70 euros 78, son cours de clôture à Paris. Si notre scénario central se réalise, cet achat lui rapporterait environ 14 % par an Ce chiffre part de 10 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 202678 Historical Data — SCHNEIDER ELECTRIC, FR0000121972, Euronext Paris (XPAR), from 2026-10-15 to 2026-10-27 (téléchargement de l'historique, live.euronext.com), Euronext, 27 octobre 2026 jusqu'à fin 2030 ; dans le scénario pessimiste, presque rien, 0,9 % Ce chiffre part de 9 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 202678 Historical Data — SCHNEIDER ELECTRIC, FR0000121972, Euronext Paris (XPAR), from 2026-10-15 to 2026-10-27 (téléchargement de l'historique, live.euronext.com), Euronext, 27 octobre 2026.

D'où viennent ces deux chiffres ? Une action rapporte des dividendes en chemin, puis son prix au bout, que nous fixons à fin 2030, l'horizon des objectifs de la direction : le bénéfice par action multiplié par ce que le marché accepte de payer.

Tout part du bénéfice ajusté par action : le résultat net par action, hors la même charge des rachats et quelques autres éléments. Dans le scénario central, il passe de 8,59 euros 6 en 2025 à 15,5 euros Ce chiffre part de 7 documents6 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026 en 2030. La cascade du bénéfice sépare ce qui le fait monter.

Les ventes apportent le plus, puis la marge ; PTC ajoute 0,83 euro Ce chiffre part de 7 documents6 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026 en 2030, une fois payés l'impôt, les intérêts et les actions nouvelles.

Vient ensuite le prix : en 2030, l'action se paie 25,6 fois Ce chiffre part de 4 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 2026 son bénéfice, son PER moyen des cinq dernières fins d'année, soit 397 euros Ce chiffre part de 9 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026.

Le prix repère se lit à l'envers : c'est le prix à payer aujourd'hui pour que les dividendes et ce prix de fin 2030 rapportent le rendement que nous demandons, 12 % ou 10 % par an. Il dit ce que vaudrait l'action si les hypothèses tiennent, pas où ira le cours.

Nos scénarios reposent d'abord sur le PER

Nos curseurs viennent des objectifs de la direction pour les ventes et la marge, de cinq fins d'année de PER et du rachat de PTC, sans synergies, avec les économies de coûts ou avec toutes. Le PER pèse le plus, et le marché le fixe : 25,8 fois 6·7·78 aujourd'hui, près de notre moyenne.

L'optimiste raconte un pari réussi : le haut de l'objectif, la marge visée, toutes les synergies de PTC, et 29,0 fois 6·8, le PER de la seule fin 2024. La demande record le défend : 16,9 % 13 de croissance organique au troisième trimestre. Il casse sur PTC : il relève le bénéfice par action de 2028 de 8,9 % Ce chiffre part de 6 documents6 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026, quand la direction dit quelques pour cent.

Le central raconte une direction qui tient parole : le milieu de l'objectif, la marge visée, les économies de coûts de PTC et le PER moyen. Les faits le défendent : 8,9 % 6 de croissance organique en 2025 et, hors rachats et monnaies, 90 5 puis 50 points de base 6 de marge gagnés en 2024 et 2025.

Le prudent est une convention de Tekmeo, à mi-chemin du pessimiste et du central.

Le pessimiste raconte une entreprise qui garde ses ventes et perd sa rentabilité promise : le bas de l'objectif, la marge de 2025, aucune synergie de PTC, et 18,4 fois 4·8, le PER de la seule fin 2022. Le prix net, encore négatif, défend cette histoire. Elle casse sur la marge : hors rachats et monnaies, la direction veut gagner au moins 100 points de base 13 en 2026 seule. Elle n'est pas un plancher : elle exclut la récession, et la croissance moyenne visée sur un cycle économique n'est que d'au moins 5 % 4.

Un scénario est une hypothèse sur l'entreprise. Une classification dit où se place un cours : très décoté, décoté, juste valeur ou cher. Notre grille repose sur le scénario central : ses deux prix repères, 264 Ce chiffre part de 9 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026 et 284 euros Ce chiffre part de 9 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026, bornent la juste valeur.

Au-delà, le cours est cher, même si l'optimiste rapporterait encore 10 % par an à 353 euros Ce chiffre part de 8 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20224 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20246 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026. Au cours du jour, il faut au moins le central pour dépasser 10 % par an.

La grille situe le cours du jour.

Le central peut être trop haut : rejouée sur 2021-2025, sa recette donne 9,89 euros Ce chiffre part de 5 documents2 Full Year 2021 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 17 février 20223 Full Year 2022 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 16 février 20234 Full Year 2023 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 15 février 20245 Full Year 2024 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 20 février 20256 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 2026 de bénéfice par action en 2025, pour 8,59 6 publiés, écart non décomposé.

Ou trop bas : il donne 9,57 Ce chiffre part de 7 documents6 Full Year 2025 Results (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 26 février 20267 Half Year 2026 Results, Schneider Electric, 30 juillet 20268 2025 Universal Registration Document, Schneider Electric, 27 mars 202614 Schneider Electric hosts a Capital Markets Day for investors and financial analysts (communiqué, dépôt AMF, version anglaise), Schneider Electric, 11 décembre 202517 Schneider Electric to acquire PTC, creating the next level of Energy and Industrial Intelligence, Schneider Electric, 5 octobre 202618 Schneider Electric Transaction Announcement, Schneider Electric, 5 octobre 202676 Schneider Electric annonce le succès de son augmentation de capital de 6,0 milliards d'euros, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, pour financer en partie l'acquisition de PTC Inc. (communiqué, dépôt AMF, version française), Schneider Electric, 20 octobre 2026 pour 2026, contre 10,52 79 chez les analystes, qui restent au-dessus pour 2028. Chez nous, l'écart existe avant PTC, dont le traitement varie selon l'analyste. Aucun écart ne tranche : « décoté » suppose ce central réalisé.

Notre avis : l'action se paie sous sa juste valeur, et son cours fait déjà une part au risque du pari.

Un vrai risque, que le cours paie déjà en partie

Les arguments pour et contre ne se battent pas sur le même terrain : le contre l'emporte sur le modèle, le pour sur le prix.

Ce qui plaide pour : la demande et le prix

• La demande est record, et la direction tient ses chiffres : elle a relevé deux fois sa prévision.
• Là où la fidélité se mesure, chez AVEVA, elle tient.
• PTC rend le groupe moins cyclique : des abonnements, loin des data centers.

Une rentabilité diluée au départ peut être le prix d'un groupe plus stable. Et le cours laisse de la marge : il se place sous la juste valeur.

Ce qui plaide contre : un capital déjà chargé

• La progression est partagée : Schneider croît à peine plus vite que l'Électrification d'ABB, et son prix net reste négatif.

ABB tire 25,3 % 31 de son capital, Schneider 15,1 % 6, pour la même marge après impôt. Pour vendre un euro, les deux immobilisent à peu près autant de capital hors écart d'acquisition ; Schneider y ajoute 0,63 euro 6·8 d'écart d'acquisition, le prix de ses rachats passés. Le graphique de la décomposition montre que l'écart vient de là.

Et dans le scénario pessimiste, l'action ne rapporterait presque rien. Sur le modèle, le contre tient à deux faits : la direction annonce elle-même la baisse de rentabilité, et ne publie pas le seuil qui dirait si ce qui la compense suffit.